創(chuàng)作者 | 飛鼠溪

數(shù)據(jù)信息適用 | 勾股大數(shù)據(jù)（www.gogudata.com）

218垮臺(tái)崩得急，但是就我關(guān)心的食品領(lǐng)域而言，反跳也是令人瞠目結(jié)舌，但有一個(gè)以前的好跑道除外：調(diào)味品行業(yè)。

大哥碧海藍(lán)天還算湊合合格，但像中炬、千禾、天味、頤海早已跌得令人開始懷疑人生了，并不是食品工業(yè)三很好跑道之一嗎？中炬和天味也有張坤的一季度再次加持，卻仍然是停不住的下跌。

那么問題來了，第一，這一領(lǐng)域碰到哪些麻煩了？第二，這一領(lǐng)域需不需要股票抄底？

這一領(lǐng)域碰到哪些麻煩了，實(shí)際上從2019后半年就早已開始了，便是增長(zhǎng)速度變緩，創(chuàng)收不增利，2021年一季度特別是在顯著了。

從數(shù)據(jù)的方面而言，創(chuàng)收沒增利，緣故一是利潤(rùn)率下降，二是成本率提高。

但這種數(shù)據(jù)身后多方面的緣故呢？

近期有二份會(huì)議記錄里的內(nèi)容而言，分別是海天味業(yè)和頤海國(guó)際的，我摘抄好多個(gè)點(diǎn)：

海天味業(yè)：

1、大豆期貨價(jià)格上漲，傳輸?shù)浆F(xiàn)貨交易有兩個(gè)月，碧海藍(lán)天跟經(jīng)銷商簽供應(yīng)價(jià)，沒漲到合同額外，不容易價(jià)格調(diào)整，不危害成本費(fèi)。2021年成本費(fèi)增漲許多，企業(yè)能消化吸收一部分，但對(duì)利潤(rùn)率會(huì)出現(xiàn)危害；

2、一季度同行業(yè)做得不太好，企業(yè)看起來好一些，但都沒有做到預(yù)估，2021年較為艱辛，比往年還艱辛，消費(fèi)水平在降低，這些年，非常少見，有可能是企業(yè)本身銷售市場(chǎng)工作中沒有搞好，今年是挺難的一年；

3、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等服務(wù)平臺(tái)補(bǔ)助方式很有破壞力，破壞力傳統(tǒng)式方式，被壓擠，沒有盈利，企業(yè)方面沒有跟這種服務(wù)平臺(tái)協(xié)作，并且這類服務(wù)平臺(tái)十分多，星火燎原，企業(yè)沒有對(duì)策保證價(jià)格一致性，這不只是價(jià)錢難題，要從源頭上下手，不可以讓許多人對(duì)實(shí)體代理商沖擊性；

4、華東地區(qū)永輝超市Q1生抽降低80%，很恐怖；

5、庫(kù)存量水準(zhǔn)，一般企業(yè)要求12%-16%，如今許多 還是16% ；

6、4月進(jìn)行狀況跟Q1一樣，沒有充分超過預(yù)估。

頤海國(guó)際：

1、黃豆等價(jià)格上漲許多 ，企業(yè)根據(jù)上下游原料鎖價(jià)，商品組合優(yōu)化來解決，2021年成本費(fèi)總體或是有一些工作壓力，企業(yè)盡可能與經(jīng)銷商鎖價(jià)，提升詢價(jià)采購(gòu)，但也只有是大宗商品商品的價(jià)格接受者；

2、第三方大概10%增長(zhǎng)速度，4月都還沒到30%，30%還非常難，如今第三方的增長(zhǎng)速度的確不可以輕松保證30%了，現(xiàn)階段下半年30%的增長(zhǎng)速度引導(dǎo)也都還必須再看，務(wù)必得認(rèn)可第三方銷售市場(chǎng)或是有挑戰(zhàn)，后一步再溝通交流。

大約還可以看得出，這一領(lǐng)域當(dāng)今碰到的大約難題是：

1、原料價(jià)格上漲，碧海藍(lán)天帶領(lǐng)沒有漲價(jià)，原料價(jià)格漲出合同額外，對(duì)碧海藍(lán)天的利潤(rùn)率也也有危害。

2、現(xiàn)階段領(lǐng)域方式庫(kù)存量水準(zhǔn)較高。庫(kù)存量高的緣故，主要是受新冠疫情危害。這倒并不是只表示肺炎疫情嚴(yán)厲打擊了消費(fèi)，肺炎疫情對(duì)一部分調(diào)味料企業(yè)算不上錯(cuò)事，這在頤海上邊更為顯著，因?yàn)樗谋憬菟偈呈称肥橇⒓吹靡嬗谛鹿谝咔榈?。除開速食品，一部分企業(yè)上市的調(diào)味料一樣也會(huì)出現(xiàn)一定水平獲益。

這具體因素是調(diào)味料的交易情景分三個(gè)，餐館端、家中端、工業(yè)生產(chǎn)端，肺炎疫情嚴(yán)厲打擊了餐館端，造成 一部分消費(fèi)者行為遷移到家中端。而發(fā)售的調(diào)味料企業(yè)，除開碧海藍(lán)天餐館端占比較高，60%之上，頤海2019年39%在海底撈火鍋，中炬不上30%在餐館端，天味、千禾就更低了。

因此看上年上半年度，調(diào)味料的銷售業(yè)績(jī)都好的了不得。但后半年伴隨著肺炎疫情修復(fù)，增長(zhǎng)速度就降下去了，終端設(shè)備動(dòng)銷率減弱，庫(kù)存量逐漸沉積。

3、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新起方式對(duì)傳統(tǒng)式代理商方式的破壞力?，F(xiàn)階段推出的調(diào)味料企業(yè)都主要是走傳統(tǒng)式的銷售方式，品牌商生產(chǎn)制造商品，要顧客選購(gòu)，必須網(wǎng)上新聞媒體投放廣告，線下推廣的渠道營(yíng)銷。品牌商根據(jù)發(fā)布大品類，累加廣告宣傳，再深層分銷商精準(zhǔn)推送顧客。過去，這類分銷商資源能夠構(gòu)建很深的堡壘。

但信息時(shí)代造成 各種各樣總流量被截留，被泛娛樂化，像永輝超市這類以前的大方式如今得到總流量愈來愈難，這慢慢沖擊性了以前生產(chǎn)商深層協(xié)作產(chǎn)生的一整套保障體系。從碧海藍(lán)天的會(huì)議紀(jì)要看來，即便強(qiáng)如碧海藍(lán)天，也仍在融入這一全過程。

在那些要素共震下，領(lǐng)域一邊遭遇原料成本費(fèi)用增漲，一邊庫(kù)存量高，也提不上價(jià)，乃至還需要提升花費(fèi)推廣去產(chǎn)能。因此能夠見到，從2019后半年，到2021年一季度，一部分企業(yè)上市的股票基本面在惡變。

而往年在投資好跑道的瘋狂下，累加調(diào)味料的增長(zhǎng)速度及其大伙兒想像中的穩(wěn)進(jìn)與高可預(yù)測(cè)性，調(diào)味料的公司估值被推到讓人目瞪口呆的程度。

一旦增長(zhǎng)速度沒有了，穩(wěn)定沒有了，股票基本面與公司估值面逐漸連殺。

下挫的環(huán)節(jié)中，有一些邏輯性還會(huì)繼續(xù)被提出質(zhì)疑。實(shí)際上除開碧海藍(lán)天享有了很好的生抽領(lǐng)域布局外，其他企業(yè)還有其他細(xì)分化行業(yè)，都不會(huì)有多么的布局。就拿火鍋料而言，頤海與天味算得上全國(guó)各地變作得比較好的，但整體領(lǐng)域仍然是非常分散化的，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈水平遠(yuǎn)強(qiáng)過生抽。

值得一提的是，碧海藍(lán)天的生抽能夠同吃餐館與家庭端消費(fèi)，但火鍋料卻并不是這樣。

這具體因素是，火鍋料與生抽在飯店那的需求是不一樣的。餐館在火鍋料上更追求完美性價(jià)比高，購(gòu)置上更社會(huì)化全透明。

與此同時(shí)，火鍋料關(guān)鍵以炮制為主導(dǎo)，并沒有繁雜的生產(chǎn)工藝流程，生產(chǎn)制造進(jìn)到堡壘相對(duì)性要低，這也給了飯店追求完美性價(jià)比高的基本。

這就致使了火鍋料這里，公司能夠劃定為三類，飯店建造，代工企業(yè)，及其C端公司。頤海國(guó)際算得上從B端（關(guān)鍵服務(wù)項(xiàng)目海底撈火鍋）向C端走得特別順利的，但當(dāng)前并不經(jīng)意擴(kuò)展其他B端，天味現(xiàn)階段有一些B端訂制餐調(diào)，但占有率特別小。

這就可以見到，火鍋料行業(yè)比想像中的還需要分散化，都還沒擺脫一個(gè)有效的領(lǐng)域布局。

因此，匯總一下便是，這一領(lǐng)域一是遭遇短期內(nèi)的績(jī)效工作壓力，二是遭遇除開領(lǐng)頭碧海藍(lán)天外，其他究竟是否算在好跑道的提出質(zhì)疑。邏輯性上的缺陷最后拖垮了原本就十分生動(dòng)的公司估值，調(diào)味料徹底絕緣層于這波大反跳。

那麼，第二個(gè)難題，如今純糧酒葡萄酒都漲老天爺了，需不需要抄仍在底端的調(diào)味料呢？

這一回應(yīng)，看二點(diǎn)，一是股票基本面上的不便，能否消除，二是如今的公司估值殺到哪了？

上邊咱們講到三個(gè)難題，這三個(gè)難題，我認(rèn)為對(duì)頭頂部知名品牌而言，從中遠(yuǎn)期角度觀察，全是能夠處理的。

庫(kù)存量最后會(huì)市場(chǎng)出清，原料的費(fèi)用也最后會(huì)遷移，因此創(chuàng)收不增利一定是臨時(shí)的，而不容易是常態(tài)化。此外，調(diào)味料關(guān)鍵的方式或是線下推廣，網(wǎng)上是填補(bǔ)，因此新起的一些網(wǎng)上方式，最后大概率依然會(huì)是這種早已產(chǎn)生品牌效應(yīng)的公司占有，僅僅須要一個(gè)融入全過程。這一轉(zhuǎn)型期的更改很有可能必須一年到一年。這一調(diào)節(jié)，也是領(lǐng)域進(jìn)一步邁向集中化的必需，調(diào)節(jié)完了的領(lǐng)頭，要比今日強(qiáng)勁的多。

當(dāng)今的公司估值水準(zhǔn)，盡管說都跌了很多很多了，但仍然是偏貴的。是否會(huì)再次下殺，也不太好說，由于這一領(lǐng)域的可預(yù)測(cè)性和延續(xù)性仍然是毫無疑問的，未來享有領(lǐng)域收益的也大概率會(huì)再次是這批早已產(chǎn)生非常好產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和平臺(tái)優(yōu)點(diǎn)的公司。